国泰君安中小盘IPO专题第一创业威龙

本报告提供了年第6批新股的报价和中签率预测，目前新股出现每日申购趋势，如果需要及时的报价信息，请与国泰君安中小盘团队联系。

本批新股概况：本批7家企业的筹资总额约46.25亿，其中第一创业规模居首，达到23.3亿元，其余6家规模合计22.95亿元，平均规模3.8亿，略低于之前5批平均规模。本批新股中在定价上值得注意的是第一创业和威龙股份，第一创业由于没有披露募资金额，所以采用预估价格对应扣非后每股收益0.元（建议保留四位小数）不超过23倍进行倒算，得出10.，去除末尾得出10.64元。另外一家威龙股份公布的募资总金额除以发行股数得出11.03元，对应扣非后市盈率53.72倍（超过窗口指导23倍）同样采用扣非后每股收益0.元乘以23倍，并且去掉末两位小数部分，得出发行价格4.72元，提请投资者报价时候注意。

中签率：根据前5批的统计，每批新股的报价家数出现了明显的攀升，从第1批的家附近，第2批的家附近，第3批的家附近，第4批的家附近，到第5批的最高接近家，即平均每一批新股的询价都会新增约个询价对象，从最新的统计来看，A类（公募社保约~家）和B类（保险年金家）的增速相对稳定，C类（其他机构家）增长最快，这也是和C类总体监管偏松存在套利机会有关。从第5批发行情况来看，A类平均中签率0.%，B类0.%，C类0.%，虽然本批中有规模较大的第一创业发行，但是从询价家数来看依然超过家，中签率仍然平均只有万一附近，A类会相对偏高。预期未来仍将维持从年初开始的下滑趋势，不排除未来将会下滑到十万分之五。网上部分方面，考虑到本轮新股发行规模略高于上批，预期网上中签率均会有略微回升，在0.05%以上。

上市涨幅：历史上新股涨幅主要受到二级市场波动较为明显，每批涨幅从%-%不等，考虑到本轮第一创业涨幅相对有限，拉低平均涨幅，预测本批新股平均涨幅在~%附近。

收益预测和申购建议：目前C类机构由于受到的约束相对较少，打新更具灵活度，假设最宽松的情况下，只要配备底仓和预留部分中签资金即可参与。经过我们观察，从前3批已有开板数据的个股来看，每批新股的绝对收益在60-80万之间（非老股转让部分），如果全年按照22批来测算（已有6批，剩余每月2批的发行速度），考虑到未来新股中签率下滑，剩余每批收益降到30~40万，全年累计收益-万之间，考虑到目前市场没有更好的无风险收益工具，虽然收益下滑依然建议积极把握系统性收益。

本报告提供了年第6批发行新股的初步报价指引、中签率分析与预测、并给出了新股申购建议。由于目前新股发行出现了每日申购的趋势，在我们报告日之前已经有不少新股开始了询价过程，如果需要及时的报价信息，请与国泰君安中小盘团队联系。

本批公布的7家新股中有1家价格已经直接确定，没有询价环节，直接网上发行。本批新股中在定价上值得注意的是第一创业和威龙股份，第一创业由于没有披露募资金额，所以采用预估价格对应扣非后每股收益0.元（建议保留四位小数）不超过23倍进行倒算，得出10.，去除末尾得出10.64元。另外一家威龙股份公布的募资总金额除以发行股数得出11.03元，对应扣非后市盈率53.72倍（超过窗口指导23倍）同样采用扣非后每股收益0.元乘以23倍，并且去掉末两位小数部分，得出发行价格4.72元，提请投资者报价时候注意。

在本批新股中利润增速靠前的有：第一创业、中亚股份、四方冷链。

本批新股中盈利能力较强的有：第一创业、中亚股份和四方冷链。

根据本批新股的特点，我们认为后续仍然值得跟踪的标的有：

第一创业:(1)公司从事的主要业务为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券（不含股票、中小企业私募债券以外的公司债券）承销；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品。主要收入来源是经纪业务和固定收益。（2）目前中国经济总量已跃居全球第二，并保持多年的持续稳定增长，与之对应的是，作为宏观经济重要支撑力量和我国金融体系重要组成部分的证券业，与银行、信托相比，整体规模仍然偏小，证券公司与国际投行相比，在业务竞争力上仍存在较大的差距。我国证券公司的盈利模式较为单一，收入主要来自证券经纪、自营、投资银行三大业务，不同证券公司盈利模式差异化程度较低，经营同质化较为明显。未来我国证券业发展趋势：1.从纯中介业务向资本中介业务延展2.债券业务发展空间巨大3.行业发展日趋国际化。（3）年、年和年，公司营业收入分别为,.62万元、,.34万元和,.18万元，复合年均增长率为33.80%；归属于母公司所有者的净利润分别为21,.83万元、16,.42万元和50,.62万元，复合年均增长率为56.92%。

中亚股份:（1）公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态食品智能化包装设备制造商，主要定位于设计、制造中高端的液态食品包装设备。公司专业研发、制造和销售液态食品智能化包装设备，主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备，同时公司还为客户提供包装生产线设计规划、工程安装、设备生命周期维护、塑料包装制品配套供应等全面解决方案。（2）公司所处行业为食品与包装机械行业中的包装机械子行业。根据Freedonia的行业报告《中国包装机械行业》，年我国包装机械的需求总量达到.00亿元，到年预计需求总量将达到.00亿元，其中灌装机以及成型灌装封口机、后道包装机预计合计市场需求总量为.00亿元，占包装机械总需求量的45.45%（3）。年度、年度和年度，公司主营业务收入分别为30,.63万元、37,.35万元和51,.37万元；净利润分别为7,.4万元、8,.23万元、12,.07万元。综合毛利率分别为53.15%、49.63%和49.62%。报告期内，公司的主营业务收入持续增长，毛利率水平较为稳定。

四方冷链:（1）公司主营业务为冷链装备和特种集装箱的研发、生产和销售，公司主营产品为以速冻设备为主的冷冻设备和罐式集装箱。（2）受益于国内外市场需求的快速提升和国家对冷链物流及先进装备制造业的大力支持，我国冷冻设备制造行业、冷藏运输设备行业等冷链物流环节相关行业都将面临较好的发展机遇。国内速冻设备生产企业总体规模较小，产品结构较为单一，行业内领先企业通过技术升级、产能扩张、产品结构优化等手段持续满足国内外高端客户需求，伴随下游速冻食品市场的持续、快速发展，中国冷链物流产业有力的政策支持，速冻设备市场需求呈现稳定发展的良好态势。罐式集装箱行业具有全球化和标准化的特点，目前中国已成为世界最大的罐式集装箱制造国，根据亚洲罐式集装箱组织统计，年全球新增罐式集装箱3.68万台，其中中国制造2.90万台，占全球新增总量的78.80%。中集集团、四方冷链和胜狮集团等国内领先企业凭借规模、成本和质量等优势已取代国外企业，成为标准罐式集装箱的主要供货商。（3）年至年，公司营业收入复合年均增长率为14.16%，净利润复合年均增长率为24,97%，年至年，公司主营业务毛利率分别为25.70%、23.89%、27.17%。

根据前5批的统计，每批新股的报价家数出现了明显的攀升，从第1批的家附近，第2批的家附近，第3批的家附近，第4批的家附近，到第5批的最高接近家，即平均每一批新股的询价都会新增约个询价对象，从最新的统计来看，A类（公募社保约~家）和B类（保险年金家）的增速相对稳定，C类（其他机构家）增长最快，这也是和C类总体监管偏松存在套利机会有关。

从第5批发行情况来看，A类平均中签率0.%，B类0.%，C类0.%，虽然本批中有规模较大的第一创业发行，但是从询价家数来看超过家，中签率仍然不容乐观，平均在万一附近，A类会相对偏高，预期未来仍将维持从年初开始的下滑趋势，不排除未来将会下滑到十万分之五。网上部分方面，考虑到本轮新股发行规模略高于上批，预期网上中签率均会有略微回升，在0.05%以上。

5.1.新股涨幅：预测平均涨幅约在%~%

历史上新股涨幅主要受到二级市场波动较为明显，每批涨幅从%-%不等，由于本批新股中的第一创业发行涨幅有限，将拉低总体涨幅，预测本批新股总体平均涨幅在~%附近。

5.2.申购建议：C类机构更加灵活，中签的绝对收益显著

目前C类机构由于受到的约束相对较少，打新更具灵活度，假设最宽松的情况下，只要配备底仓和预留部分中签资金即可参与。经过我们观察，从前3批已有开板数据的个股来看，每批新股的绝对收益在60-80万之间（非老股转让部分），如果全年按照22批来测算（已有6批，剩余每月2批的发行速度），考虑到未来新股中签率下滑，剩余每批收益降到30~40万，全年累计收益-万之间，考虑到目前市场没有更好的无风险收益工具，虽然收益下滑依然建议积极把握系统性收益。

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