6月19日，东航集团旗下东航物流与联想控股、普洛斯、德邦、绿地四家投资者以及东航物流核心员工持股层代表共同签署增资协议、股东协议和公司章程。据了解，东航物流的混改模式有诸多大胆探索的地方，股权结构也形成了有效制衡、保证市场化运行的机制。
作者：王铮
6月19日，东航集团旗下东航物流与联想控股、普洛斯、德邦、绿地四家投资者以及东航物流核心员工持股层代表共同签署增资协议、股东协议和公司章程。
根据协议内容，联想控股将持股东航物流25%股权，普洛斯持股10%，德邦物流和绿地各持股5%，东航物流核心员工持股比例为10%，其中预留股份2%，原大股东东航集团则让出控股地位，持股比例从%全资控股降至45%。
从股权比例来看，东航物流国有资本与社会资本各持有45%股权，核心员工持股占10%。“股权结构形成了有效制衡、保证市场化运行的机制。”东航物流总经理李九鹏表示。
据媒体报道，在此次混改中，东航集团以实际投入18.45亿元的国有资本，引入了22.55亿元非国有资本投入，切实放大国有资本的带动力和影响力；并使得东航物流资产负债率将从年12月底的87.86%，降低到75%左右。
东航物流是首批央企混合所有制改革试点企业，亦属民航领域混改第一家。此次协议的签署标志着改革试点正式“落地”。
东航集团董事长刘绍勇表示，混改的目标是努力把东航物流打造成各类资本优势互补、股权结构均衡有序，具有健全的法人治理机构、完善的现代企业制度、市场化的体制机制，符合物流行业产业生态圈的高端物流服务集成商，打造成能够比肩FedEx、UPS和DHL的世界一流航空物流国家队，并为国企改革探索路径，积累可复制、可推广的改革经验。
稀缺资源
事实上，东航集团做事极有规划。其很早就决定将东航物流的混合所有制改革作为全面深化改革的关键领域，并计划采用“三步走”方针。第一步是股权转让，将东航物流从中国东方航空股份有限公司的体系内剥离出来，专注于经营航空物流产业；第二步是增资扩股，引进战略投资者和开展核心员工持股计划；第三步是积极创造条件，实现企业改制上市。
为逐步达到目标，东航集团早在年就组建了东方航空物流有限公司，并将其定位于高端物流解决方案服务提供商和航空物流地面服务综合提供商，并将原中国货运航空公司吸收整合成为其子公司，经此番整合，东航物流成为了三大航货运业务率先扭亏为盈及发展后劲最强的货运公司。尔后，东航物流的第三方物流业务步入正轨，并配套完成“跨境电商物流业务系统”自主开发，为跨境电商提供物流解决方案，尝试O2O新模式，快速供应链平台“东航产地直达”得到市场好评。“货运业由传统航空货物承运人转型为现代物流服务商。”
整合完成后，年11月，东航股份公告，东航股份所持有的东航物流%股权将转让给控股股东东航集团下属全资子公司东航产业公司。东航股份表示，此次交易是东航股份应对当前低迷的航空货运市场的具体举措与合理选择。交易完成后，东航股份将专注从事航空客运业务。
很快，东航集团开始实施第二步计划，增资扩股。
年4月18日，上海联合产权交易所发布东方航空物流有限公司增资项目，称拟新增非国有战略投资人、财务投资人与员工持股平台对东航物流进行增资，新增注册资本人民币2.亿元人民币，拟募集资金对应持股比例不超过55%。
东航物流挂牌后，投资方极为踊跃。东航物流拥有9架全货机，同时拥有全球第三的货运机场-浦东机场的货站以及东方航空架客机腹舱代理权。这些航空货运资源被投资方看重。
投资方之一联想控股即表示，东航物流拥有物流行业稀缺的航空货运资源，加上经营班子经验丰富、有学习能力、掌控力强。混改完成后，企业活力将得到更大释放。
不过，东航集团既拥有如此稀缺资源为何愿意放弃绝对控股地位？
市场人士表示，这一方面是由于航空货运行业大环境。有数据显示，年-年，航空旅客周转量复合增速为11.65%，而货运周转量增速仅为6.7%，在所有交通运输方式中占比分别为26.7%及0.1%。航空货运的地位明显较弱。此外，年-年，整个航空业的货运量虽增长了12%，但运价却下降了27%。年，国内3大航空公司的货运平均价格仅为1.27元/吨公里，利润空间狭窄。航空物流混改，引入外部资源提高利润已成为必然趋势。另一方面，东航集团希望通过引进民营资本让旗下物流公司真正建立适应市场变化的决策机制，并在战略上达到多方协同。
“此次混改，我们并没有坚持51%的绝对控股比例，我们希望融合更多的非国有战略投资者，让企业更有活力、竞争力和资源配置能力，并能打通国内航空货运能力、地面快递网络、物流地产和电商平台等多个航空物流产业链的上下游资源，转型发展为布局全国、着眼全球的现代航空物流服务集成商”。东航集团董事长刘绍勇表示。
他说，此次东航集团以最大诚意推动混改，希望东航物流在法人治理结构、现代企业制度和市场化体制机制方面的探索，对当下的国企改革将有启示意义，摸索出可复制可推广的改革经验。
合作伙伴
东航集团总裁马须伦介绍，有意向参与东航物流混改的民营企业数量大致有余家，东航集团最后选定上述4家。其中3家为战略投资人，1家为财务投资人。
“我们希望投资东航物流的民营资本具备以下条件，一是在行业内占据领先地位，有很强竞争力，二是能和东航物流进行优势互补，三是未来能产生较强的战略协同。”马须伦表示。
据介绍，在过去几年中，东航物流确立了“一个平台，两个服务提供商”的战略定位。一个平台即以“东航产地直达”为品牌，打造“快供应链平台”；“两个服务提供商”包括一，整合资源成为高端物流解决方案服务提供商，优先发展航材、医药、快时尚、冷链等专业的第三方物流，并探索为大客户提供第四方物流解决方案；二，集聚优势成为航空物流地面服务综合提供商，以航空货站服务为基础，以监管仓库、增值仓储为配套，以跨境电商特殊监管区、物流地产为延伸，强化跨境电商物流平台的核心竞争力，提升航空物流产业的集聚效应。
马须伦表示，所谓快供应链平台，即指运输网络，运输网络通常是由“点”和“线”组成。“在‘点’的发展上，我们引进了物流园区开发商普洛斯，在‘线’上，我们引进了德邦物流。”
此外，另一家战略投资人联想控股近年则倾力打造“战略投资+财务投资”双轮驱动业务模式。令东航物流看重的是，联想控股旗下君联资本的投资团队为双方此次战略合作的达成提供了大量支持。君联资本在物流供应链领域内拥有丰富的投资经验，包括韵达快递、远成物流、海晨物流、密尔克卫化学品物流、极鲜网、福佑卡车等，同时在跨境电商领域投资了浩方、Jollychic、wish、海豚村、SunVip等，均可为东航物流的发展创造大量协同与合作机会。
即便是作为财务投资人进入东航物流的绿地集团，双方亦认为拥有协同性。“绿地集团旗下开发有物流地产和商业地产，和我们前期也多有合作，今后在业务合作方面会更加大力度。”
员工持股
实现员工持股突破是此次东航混改让人惊喜的亮点。
据了解，参与东航物流持股计划的员工都需转换国有企业人员身份，与东航解除劳动合同，再与东航物流签订完全市场化的新合同，形成“管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减”奖惩管理体系，以及市场化的薪酬分配与考核机制。
东航物流总经理李九鹏表示，此次东航物流的员工采用间接持股方式进行持股，由专门设计的有限合伙企业作为持股平台，持股人员作为有限合伙企业的合伙人，通过有限合伙企业间接持有标的股份。其中，首批人员持股总额不超过东航物流本次增资扩股后注册资本的8%，总体预留总额不少于增资扩股后注册资本的2%。
预留股份将使企业能够及时、适时提供市场化激励，吸引和获得对公司未来发展切实所需的关键人才。
据介绍，首批持股人员主要集中在中高级管理人员和对公司发展起重要作用的核心业务骨干，目前，名参与核心员工持股的人员已经签署入股意向书，核心员工持股平台也组建完毕。
首批持股人员的入股价格，与战略投资者入股东航物流的价格一致。
对于东航物流来说，完成混改本身并不是终点，而是其创新发展再出发的动力。
在这里，读懂国资。
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