新年伊始，我们走访了生意宝(.CH/人民币93.10,未有评级)。生意宝作为一家国内知名的B2B平台，其不断完善的大宗商品交易平台将打破生意宝传统的门户网站盈利模式，打开一扇新的腾飞之门。
生意宝是A股首家上市的B2B企业，其原有的主营业务是以中国化工网为核心的门户网站，并拥有中国纺织网、中国医药网等多个网站。其盈利模式主要是通过其“门户+联盟”的方式赚取会员费、加盟费和广告费，旗下共覆盖了上百个化工、建材、钢铁等大宗商品细分行业。目前，公司旨在通过依托其多年来积累的庞大的客户大数据库，搭建交易平台，其盈利模式也将逐步移向收取交易费、及融资担保费等。目前，其第三方支付牌照正在等待获批，同时，线下的物流公司也已全面布局。
根据了解到的情况，生意宝旗下的中国化工网和中国纺织网的市场占有率分别是78.3%和68.5%，13年各自实现营业收入7,和2,万元。除此之外，生意宝还拥有中国医药和全球化工网，二级行业电子商务门户约有家，联盟网站成员约3,家，行业覆盖大宗品、工业品和消费品，细分行业有多个。这些均为其搭建大宗交易平台奠定了坚实的用户基础，注册用户将近1,万，通过未来的流量导入，其新业务将会在量上占据市场有利地位。
生意宝目前的网络交易资金结算平台以及中国化工网的现货交易系统已经完成，网上融资担保系统也已经在江浙地区开始运行。未来，按照公司千分之一至千分之三的佣金率来计算，其交易板块的收入不可估量。除此之外，担保融资板块以及交易后在平台上形成的资金沉淀，也将为公司带来客观的收入。
公司在年与上海运泽供应链有限公司合资成立网盛运泽物流网络有限公司，为交易会员提供仓储和物流服务，未来可搭建B2B生态闭环，减少交易成本。
年，对于生意宝将是重要的一年，1季度末，管理层预见其平台交易模式将基本完成，将有力刺激其股价。我们强烈看好生意宝。
浙商证券：生意宝与美亚保险战略合作以交易为核心是亮点事件：公司宣布与中国最大外资财产保险公司——美亚财产保险有限公司签订战略合作协议，双方将在互联网保险领域展开深度合作，并在未来共同探索保险行业互联网化全新模式。
点评：
1、年全国互联网保险保费收入为亿元，同比增长高达%，但渗透率只有4.24%，未来增长空间巨大。根据协议，双方此次合作将率先从信用保险、产品责任保险等领域切入，美亚保险也是目前中国最大的外资财产保险公司，拥有丰富的保险运营经验；生意宝拥有上千万企业注册会员的电商平台，因此，双方合作，将拓展B2B保险业务，包括供应链金融保险、物流险等。
2、对生意宝而言，公司的核心亮点，就是将推出一个以交易为核心的互联网金融平台。目前公司动作频频，15年1月，与中国交通运输协会快运分会签署战略合作框架协议，2月，与中国仓储协会签署战略合作框架协议，同时，也正在与各类银行、金融机构对接。
3、我们观点是，公司打造大宗化工品交易平台的逻辑很顺畅，能和上海钢联的逻辑相接近，同时，公司的进展也在有续进行，因此，只要在平台推出之前，互联网金融平台的逻辑还能持续，就会有一波估值推动的行情。当然，公司的核心问题是交易平台的推出问题。公司预期15Q1季，交易平台能够推出。对此，我们认为，谨慎的做法是先等交易平台推出，再后续观察其效果。
光大证券：生意宝携手美亚目标价95元对应亿市值事件:据媒体报道,公司与美亚财产保险有限公司签订战略合作协议,将在互联网保险领域展开深度合作,未来共同探索保险行业互联网化全新模式。
强强联手,探索B2B互联网保险:美亚保险是美国国际集团旗下在中国经营财产责任险保险的全资子公司,也是目前中国最大的外资财产保险公司。根据双方合作协议,双方此次合作将率先从信用保险、产品责任保险等领域切入,并将积极探索覆盖到供应链金融保险、物流险,打造“网络保险生态圈”。美亚保险借助生意宝上千万企业客户资源可以实现跨越式发展,而将美亚保险引入生意宝电商体系,可以完善生态,提供更多的增值服务。
不仅仅是互联网+保险:此次合作不是保险渠道的互联网化,而是对B2B电商生态的一种完善,未来会出现基于B2B电商交易过程的保险产品创新。生意宝大宗品电商交易平台聚集的生产、贸易、物流、仓储等众多企业、交易支付物流等众多数据是未来互联网保险产品创新的重要基础。未来会出现像淘宝平台的退货运费险一样的互联网保险创新产品。
资源整合能力较强,大宗品交易平台价值凸显:公司经过多年努力,在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作,公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议,共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议,将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T-)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。
估值与评级:基于公司大宗品交易平台上线在即,我们上调15,16年盈利预测,预计-年EPS0.21,0.37,0.60。参考类似平台上海钢联市值,调高目标价到95元,对应亿市值。
风险提示:合作推进不及预期,交易量不及预期,第三方支付牌照获得低于预期。
平安证券：生意宝大宗品电商交易平台将上线给予“推荐”评级事项:10月6日,我们调研了生意宝,详细了解了公司未来发展规划。
平安观点:
“生意宝”+“生意社”为B2B交易平台带来流量。公司是中国最早的B2B企业之一,旗下的生意宝（cn.toocle. 大宗化工品交易平台即将15年Q1上线。公司开发的现货交易、交易资金结算、中远期交易、金融服务、物流服务系统年一季度即将上线,围绕大宗化工品形成交易闭环。公司13年8月份获得担保牌照,在江苏、浙江两省为多中小企业提供额度50-万的融资服务,目前正积极申请支付牌照,未来将联合银行提供在线融资服务;旗下子公司网盛运泽已参与到中国大宗供应商物流认证体系,未来还将构建基于第三方物流合作机构的第四方物流平台,为化工企业和贸易商提供危化物品物流运输;在线交易系统,首期会上线10-20个品种,未来会将公司现有的个品种逐渐上线。
盈利模式多样化,打破天花板。实现线上交易后,公司盈利模式丰富至交易佣金、供应链金融、资金沉淀利息收入等。按照单个品种亿元期货交易额、60亿元现货交易额,0.51‰一1.5‰的交易佣金率,预计首批10个品种交易佣金可达2.4亿元;由于公司无仓储,中短期不做仓单融资,以应收账款、信用融资为主贡献的供应链金融收入将达2.4亿;交易保证金的资金沉淀利息预计在0.67亿左右,整体新增收入预计在5.47亿。
鉴于公司业绩爆发性,首次覆盖,给予“推荐”评级。预计公司14-16年EPS分别为0.15、1.33、2.54元,目前股价对应PE分别为倍、49.5倍、25.9倍。
风险提示:交易量不达预期。
长江证券：生意宝蓄势待发静候价值飞跃维持“推荐”评级报告要点
B2B产业机遇：延拓交易服务，重塑平台价值
B2B作为国内电子商务行业的主战场，年的交易规模已达7.1万亿元，占据行业近80%的份额。近年来，随着支付技术、物流服务及金融工具等外部条件逐步完备，国内B2B行业迎来由信息服务平台向交易服务平台的历史性机遇。阿里巴巴、慧聪网等以工业品/消费品为主的B2B平台已率先完成线上交易服务体系的构建，突破传统信息服务模式的发展瓶颈，实现信息流、资金流、物流一体化，从而迅速摆脱业绩低谷，持续引领行业发展；我的钢铁网、生意宝等大宗品B2B平台也纷纷厉兵秣马，积极展开B2B线上平台产业链布局。B2B行业的转型大潮将至，B2B平台的价值重塑机遇来临。
生意宝公司机遇：乘风起航，蓄势待发
生意宝为A股首家上市的B2B企业，以化工电商龙头中国化工网为核心起点，先后延展至中国纺织网、中国医药网等各领域领先平台网站，同时首创“小门户+联盟”模式，致力于打造跨越多行业的垂直B2B平台，“生意宝”（cn.toocle. 基本面迎来大幅飞跃机会，维持“推荐”评级
随着公司交易平台有望上线，我们看好公司基本面大幅飞跃的空间，预计-年EPS分别为0.17元、0.29元、0.50元，维持“推荐”评级。（综合中银国际、浙商证券、平安证券、光大证券、长江证券）
