（报告出品方/作者：安信证券，孙延）
1.前言
年，快递行业相关政策密集出台，超出了历史上任一时期。结合快递产业发展阶段和国情，我们认为监管强化有其时代必然性：快递行业近两年经历了持续的价格竞争、疫情干扰，快递产业链利润受到大幅挤压；当前全国每日快递量达到3亿件、各快递品牌一级加盟商超3万余家、快递员人数万以上，牵涉面广，维护正常经营秩序势在必行。此外，随着消费升级，消费者对快递服务的质量、差异化需求也逐渐提升。政策的变化是行业发展的变量之一，快递行业的价格走势、竞争格局、发展逻辑会受到哪些影响？本篇报告，我们聚焦最新推出的首部快递地方法《浙江省快递业促进条例》，因其条例明确、范围广泛、改革超前，我们重点从六大角度解读，判断行业未来发展趋势。
2.首部快递地方法出台，引领行业高质量发展
今年以来快递政策层持续出台，呵护行业良性发展，政策基调从“稳”到“好”，行业进入高质量发展新时期。
年3月，作为行业风向标的义乌地区，从维护行业稳定的角度出发，率先以快递协会名义发布了《关于维护行业平稳有序，推进行业高质量发展的实施意见》，4月义乌邮管局进一步对当地快递价格进行规范；7月份，国家市场监督管理总局发布《价格违法行为行政处罚规定》，重点打击“以排挤竞争对手或者独占市场为目的，以低于成本的价格倾销”的行为，同月，国家邮政局等八部门联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》。
9月份，浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》，更是以地方法的形式，将政策监管推向新高度，确立了多项行业发展准则，引领行业高质量发展。
《浙江快递业促进条例》创新提出多项监管条例，在消费者快递选择、快递员保障、价格监管、末端派送、服务质量等多方面做出细致规定。此前，国内快递行业的法律法规主要有《中华人民共和国邮政法》（）、《快递暂行条例》（），而宏观政策背景以及快递行业自身近几年变化巨大，因此，本次《浙江快递业促进条例》与时俱进，做出了大量细化规范，据我们统计，《条例》新增21项条目、完善扩充27项条目，内容覆盖了消费者快递选择、快递员保障、价格监管、末端派送、服务质量等行业重点问题，涉及面广，可参考性强，可执行度高。我们认为本次《条例》具有象征意义，有望在浙江试点后进一步完善推广。
3.解读一：鼓励电商提供差异化快递选择，包邮制度改进可期
条例第三十条：电子商务经营者应当在销售商品的页面标明提供快递服务的企业。鼓励电子商务经营者在快递经营企业、快件包装、定时派送、投递方式等方面为收件人提供个性化、差异化的快递服务选择。
3.1.包邮制度改进的尝试，快递底层逻辑的变化
国内电商形成了包邮的传统，电商平台、商家、快递企业深度绑定。年开始，淘宝平台逐渐出现包邮产品，随后江浙沪包邮区开始成形，发展至今，电商购物中的大部分商品已实现全国包邮。包邮制度的存在将电商平台、卖家、快递企业深度绑定：1）电商平台希望保障稳定的快递体验，以京东为例的电商平台自建物流、而淘宝、拼多多则强化和快递品牌的合作关系；2）商家将快递费用作为自身成本，倾向于选择少量几个快递品牌合作，降低风险同时以规模效应压低发件成本；3）快递企业以争抢电商大客户为主要导向，提升市场份额和产能利用率，诱发快递企业间低价竞争。
本次《条例》并不是第一次对包邮制度进行改变尝试，在今年八部门推出的《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》中提到“要引导电商平台和快递企业加强系统对接，满足用户差异化需求，同时配合有关部门推动落实商品定价与快递服务定价相分离的要求，使消费者可以根据企业服务能力、商业信誉和快递价格等选择快递服务。”
包邮制度改进，本质上是快递服务选择权是否该回归消费者？可行性有多大？影响有多大？
（1）对于消费者，应当享有快递服务选择权，我们认为消费者对快递费用敏感性低，同时对服务有差异化需求，有望倒逼快递企业服务升级。
我们测算当前淘宝、拼多多、快手、抖音电商平均客单价为、、45、43.5元，假设消费者愿意承担商品价格10%的快递费用，则可接受4-11元的快递费用。在真实消费场景中，消费者会在快递品牌、价格、服务等多方面进行考量，我们认为在高单价商品情景下，消费者对快递价格敏感度更低，更倾向于选择个性化快递服务，那么有能力提供优质服务、不同时效的快递企业将容易获得客户青睐。
（2）对于电商卖家，快递包邮取消有利有弊，以低客单价为主的商家丧失原有的一口价优势（过去利润部分来自于压低快递费用），同时在实操层面需对接多家快递服务商，对运维能力强的商家是一种机遇。
对于电商平台商家，快递量大且频次固定，商家往往能获得低价快递费，同时快递费用为经营成本之一，商家倾向于将快递费用与商品毛利进行对比。1、对大部分商家而言，包邮取消后，快递费用将由消费者支付，商家不再承担该部分成本，未来的经营竞争主要在商品本身；2、在一些特定情境下，例如“五块钱发全国”的低价包邮小商品，原本具有一口价优势，未来则有可能出现快递费用大于商品价格的情况，不利于商品销售；3、大部分商家原先只需对接2-3家快递服务商，未来可能需要全品牌对接，对运维能力强的商家是一种机遇。
（3）对于快递企业，我们认为未来的电商购物趋势是为消费者提供差异化的快递选择，优质快递企业将脱颖而出，对行业单纯低价竞争也将起到遏制作用，行业格局的演进或将转为服务与产品导向。
对通达系而言，过去单一的同质化低价竞争或许迎合电商卖家降本的需求，但未必符合消费者需求。在包邮政策变化后，快递企业的发展重点应该是降本增效以及提升多层次服务能力：在同质产品下，是否具备性价比；在同等价格下，能否提供差异化、个性化的服务；未来行业格局的演进将有望转向服务与产品导向，龙头仍具备明显优势。
对顺丰而言，已经建立的品牌口碑与多维产品矩阵树立了先发优势，有望承接新增电商溢出需求，市场份额有望获得提升，企业发展重点应该是产能储备与成本管控。
3.2.海外电商购物，快递品牌选择权在平台或商家
参考海外主流电商平台，消费者可选择不同的配送时效、快递价格，但快递品牌选择权仍在电商平台或商家。我们选取美国地区Amazon、新加坡地区Lazada进行研究，消费者在这两家电商平台购物时均可根据时效要求、配送价格进行物流服务选择，这些个性化选项领先国内；但具体由哪家快递公司服务，均由平台或商家选择适配的快递企业，与国内现状一致。
（1）Amazon
美国亚马逊平台商品配送有三种方式：FBA（FulfillmentbyAmazon）、SFP（SellerFulfilledPrime）、FBM（FulfillmentbyMerchant）。其中FBA商品类似京东自营商品，需由商家预先发送至亚马逊仓库，由亚马逊提供拣货、运输等环节，商家无需对末端配送负责，但需承担一定备货仓储支出；SFP商品由商家负责全程货物运输，商家需提供prime配送（次日达）选项，此类商品可卖向prime会员，需要较强供应链能力；FBM即为商家自行配送，商家负责全程货物运输，自行提供时效选择，无仓储要求。
消费者于美国亚马逊购物可灵活选择差异化时效快递，无法选择具体快递品牌。FBA商品提供多种配送选择：对满25美元包邮承诺时效5-8日；标准及快速配送时效有所优化但需承担部分运费；prime会员价格为美元/年，承诺时效两日达，适用于消费频次高或对亚马逊流媒体、电子书等资源有需求的消费者。SFP商品提供的时效选择与FBA商品基本一致，对消费者来说购买体验相同。FBM商品同样可选择送达时间，但与亚马逊配送相比，通常时效慢且价格高。针对三种模式，消费者均可根据消费频次、时效需求、运费接受度等因素综合考量，灵活选择配送方式，但均无法选择具体快递品牌。
亚马逊配送主要通过自营物流及第三方合作平台，至年已自营配送67%商品。亚马逊平台商品主要通过自营物流及第三方物流企业配送，根据供应链咨询企业MWPVL数据，亚马逊自营配送比例由年的50%上升至年7月的67%，并预测年自营配送比例达到85%。根据PitneyBowes年度运输指数，亚马逊配送包裹年达到42亿件，同比增长%，已超过联邦快递居于美国第三。第三方合作物流企业包括UPS、FedEx等。
（2）Lazada
消费者于Lazada购物时拥有更多差异化选择，但也无法选择物流商。参考新加坡地区Lazada，物流服务包括上门提货、寄送邮件、标准配送、时效配送等选择，其中上门提货及寄送邮件为免费配送。与亚马逊相比，Lazada针对商品大小、收派距离提供更多配送选择，消费者选择更加灵活，但同样无法选择提供服务的物流商。
Lazada平台商品通过自有物流体系（LEX）或第三方物流平台运输，卖家可自主选择。买家下单后，卖家可在后台选择lazada自有物流体系LEX代为运输或所在地区的3PL合作方完成履约。选择LEX时系统会根据邮寄目的地产生相应的运费价格，选择第三方平台时卖家直接在后台添加物流服务商具体名称、联系方式等信息，运费需卖家单独与服务商协调。Lazada平台在东南亚地区合作的第三方物流服务商包括：GDexpress、NinjaVan、极兔速递、SkyNet、TheLorry和各国邮政等。
4.解读二：企业不得低于成本价格提供服务，价格企稳明确
条例第三十六条：快递经营企业无正当理由不得低于成本价格提供快递服务。
行业价格底部确认，在政策指引以及旺季效应下，行业价格有望持续回暖。从4月义乌地区整治低价竞争开始，行业价格逐步进入企稳通道。我们观察8月快递行业均单价9.34元，同比下降7.1%，降幅较7月缩窄4.1pts，环比7月提升1%，价格底部基本确认。头部上市企业中，7月韵达实现年来首次同比转正，8月圆通单价实现年以来的首次同比转正，进一步验证价格回暖趋势。随着全行业政策的托底以及旺季效应，价格有望持续回暖。
10月多家快递企业在上海提出规范市场服务价格，预计价格难重回恶性竞争。9月28日，中通、圆通、申通、极兔等快递企业发布《关于规范快递市场服务价格的通知》，10月起针对上海区域开展规范快递市场服务价格的工作。本次调价与以往旺季涨价形式不同，《通知》中重点提出对低于实际运作成本的快递价格进行规范，更加强调对价格竞争的规范引导作用。
5.解读三：制定最低派送费指引标准，稳定快递员与行业价格
条例第四十二条：设区的市邮政管理机构应当会同人力资源社会保障主管部门，根据当地职工平均工资水平，结合快件收派人员正常劳动时间内平均派送数量、劳动强度等因素，制定快件收派人员的单件最低派送费指引标准，并建立动态调整机制。
条例第三十一条：电梯设施配套少、上门投递频次多等投递困难、投递效率低的区域，快递经营企业应当提高快件收派人员的平均派费。
通达系快递企业自9月上调派费，落实快递员权益保障。三通一达及百世五家公司均宣布自9月1日起全网末端派费每票上涨0.1元，随着政策层面高度
