本周动态
报告正文每周一图：当前加盟制快递的护城河在哪儿？
对过去4年，快递企业服务质量及其业务量增速进行相关性分析，发现二者存在较为显著的正相关性。
新闻来源：长江证券研究所
自16年底以来，韵达股份快递申诉率明显下降，服务品质提升较为显著。尽管韵达股份年上半年快递单价降幅较年收窄2.5个百分点，但是市场份额却提升1.1个百分点。进而，我们对过去4年中，韵达股份、圆通快递、中通速递和申通快递等4家加盟制快递企业的服务质量与业务量增速进行相关性分析（如图所示），发现二者存在较为显著的正相关性。
原因在于，网购客单价下降快于快递单价下降，消费者网购的快递费用率实际上有所上升。在整体快递收费水平差异不大的情况下，服务品质成为消费者首要考虑的边际因素，也决定了快递企业市场份额的边际变化方向。
加盟制快递系出“桐庐”，企业创始人间的关系千丝万缕，行业内存在较强的学习效应。因此，无论是在商业模式、上市途径，还是新业务布局，各家上市快递企业的战略路径都表现出很强的一致性，这使得龙头企业的市占率在过去几年中相互追赶。但精细化管理使得学习曲线向上移动，成为当前部分加盟制企业的护城河。
物流板块：菜鸟计划加开数百个仓库，“迅蚁速运”开通无人机物流配送服务
要闻汇总：菜鸟计划加开数百个仓库，“迅蚁速运”开通无人机物流配送服务
菜鸟计划加开数百个仓库，覆盖全国百万家小店配送
菜鸟网络日前透露，已经着手在B2B领域打造一个全新的物流模式：通过全面布局前置仓，帮助商品提前下沉、包裹越库集货，形成集约式共同配送，高效服务全国的数百万家小店。
按照规划，菜鸟将把小店前置仓规模做到数百个之多，覆盖全国主要城市。全新的物流模式是与现有的经销商物流体系深度融合，帮助经销商摆脱进出货的差价微利，向提供增值服务的物流商转型。
菜鸟网络B2B总监范春莹说，菜鸟希望用一套完整的零售仓配网络和经销商物流管理平台把这些经销商的仓库和运力资源连接起来，打造成一个服务于全国小店的仓配一体的前置仓网络。
商家或者经销商可以把商品直接送到前置仓，也可以先送到区域仓和城市仓，再由菜鸟根据数据预测布货到前置仓，或者通过干支线运输将其订单合流至前置仓。小店的订单下达后，商品都是就近从前置仓发货，减少了分批到货，提升了物流体验。
“越是畅销且重货的商品，越要下沉到前置仓，城市仓存放核心食品个护日化商品，区域仓存放长尾商品。按照商品动销及属性形成三级物流网络。”范春莹认为，这样一来，品牌商家实现了供应链的优化管理；小店实现了商品种类的丰富和进货的高效；经销商则实现了物流资源的盘活，获得了增值空间。
新闻来源：物流指闻
长江观点：从业务领域和渠道角度来看，菜鸟网络逐步向B2B（B2B2C）和线下渠道渗透，代表未来快递物流行业的发展趋势。
无人机物流配送服务“迅蚁速运”正式开通
12月3日下午，第四届世界互联网大会上，迅蚁发布了面向大众消费者的无人机物流配送服务——迅蚁速运。利用智能物流无人机的空中运力，以服务站为中心建立半径10公里的配送圈，迅蚁要让消费者体验即时响应的极致配送服务。
迅蚁速运启动后的第一年，将首先部署在一些交通不便、存在地理阻隔的地区，如山区、海岛、大型水域等，以解决传统物流配送能力无法覆盖的问题。未来，在技术和商业模式进一步成熟之后，迅蚁速运将会进入城市，无人机速运网络将在外卖、生鲜、医药、电商等应用场景中，为更广大的消费者提供中短途快速配送服务。
迅蚁CEO章磊介绍，只有当无人机足够聪明，才可以真正取代配送员，在复杂环境下自主完成配送。而这样的智能，需要利用大量真实场景中的运行数据，对算法进行反复训练才能获得。
新闻来源：亿欧网
长江观点：无人机在货运应用领域发展潜力巨大，尤其在陆运交通不发达偏远地区的干支线运输具备更强的适用性。但考虑到目前无人机货运在法律法规、交通规划、基础设施等方面仍需完善，故无人机货运短期内难以实现大规模应用。
航空板块：航空票价延续涨势，北京新机场开启全球招商
本周数据：油跌汇贬，航空票价延续涨势
油价：小幅下跌。本周油价小幅下跌。截至12月8日，WTI（期）、布伦特（期）和新加坡航油分别报收57.36美元/桶、63.40美元/桶和72.54美元/桶，较上期分别变化-1.71%、-0.52%和-1.96%。
人民币：小幅贬值。本周人民币汇率小幅贬值。截至12月8日，人民币兑美元中间价汇率为6.，较上周五小幅贬值0.23%，10月以来累计升值0.23%，年初以来累计升值4.54%。周五离岸汇率最终报收6.，较上周五贬值0.42%。
行业周度数据：航空票价涨势延续，客座率跌幅收窄。上周（11.27-12.03），行业客座率整体同比下跌1个百分点，票价整体同比上涨4.2%。其中，国内线运输量指标和价格指标分别为和81同比变化+16.0%和+5.2%，客座率为80%，同比、环比分别变化-2pct、-1pct；国际线运输量指标和价格指标分别为和59，同比变化+17.9%和0.0%，客座率为77%，同比、环比分别变化+1pct、0pct。
要闻汇总：北京新机场商业资源面向全球招商
北京新机场商业资源面向全球招商
12月7日，北京新机场商业资源面向全球招商工作正式启动。
新机场指挥部总指挥助理孔越从五个方面分别介绍了北京新机场整体规划、航站楼规划设计、综合交通枢纽建设、工程建设进展和商业规划：新机场航站楼70万平米，商业面积占5.2万平方米，约占7.4%，每百万旅客享受平米的商业面积。商业规划以旅客切身感受为出发点，按照“享受旅行、创造价值、活力体验、卓越服务、中国元素”原则，精心进行零售、餐饮、便利、广告四大类商业资源布置。
孔越还介绍，截至目前，10家国内航空公司，即南航、东航、首都航空、河北航空、春秋航空、中联航、奥凯航空、吉祥航空、东海航空、邮政航空确定入驻新机场。同时，根据国家发改委及中国民用航空局相关文件，天合联盟成员将整体搬入新机场。
根据推介会整体安排，7日-8日还将分别与商贸、餐饮、广告等各专业商家进行深度交流会，并到北京新机场建设施工现场进行参观交流。
据悉，北京新机场计划于年10月建成通航。届时，新机场作为一座全新的大型航空枢纽，将以丰富的国内国际航线网络，高效便捷的功能流程，独具特色的人文享受，以国家发展一个新动力源的姿态，为广大中外宾朋创造更加美好的旅行体验，成为展示中华民族伟大复兴的新国门。
新闻来源：人民网，中国民用航空网
长江观点：北京新机场从商业规划、旅客价值等方面来看，在商业资源方面都具备很大价值。随着北京新机场建成通航渐行渐近，北京将继上海后成为第二个有两座大型枢纽机场的城市。新机场的投产，有望使北京航空市场在航班正常率和服务瓶颈上有所突破，加速京津冀民航协同发展，以及京津冀世界级机场群的建设。
海运板块：散运高位震荡，集运稳中有降
干散货运输：有效运力减少，运价高位震荡
本周，干散货运输市场持续受中国北方港口恶劣天气的影响：船舶周转不畅导致行业有效运力大幅缩减，支撑运价震荡上行。最终，BDI指数报收点，较上周上涨4.7%。
长江观点：4季度为散运传统旺季，同时考虑到今年下半年散运运力投放压力较上半年明显减少，预计4季度BDI大概率呈现先震荡向上、而后逐步走低的态势。
集装箱运输：淡季需求不济，运价稳中有降
本周，集运市场尚处传统淡季，在月初提价之后，由于需求疲软依旧，部分船商仍采取降价揽货策略，运价呈现欧稳美降的态势。最终，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报点，较上周下跌3.9%。
长江观点：集运行业闲置运力比例在3季度持续下降，供给压力增加，随着3季度旺季远去，预计4季度运价呈现震荡下缓态势。
油品运输：淡季需求不济，运价稳中有降
典型船舶行情变化情况如下：VLCC原油轮TCE报收8,美元/天，较上周下跌39.1%；Suezmax原油轮TCE报收18,美元/天，较上周上涨1.3%；Aframax原油轮TCE报收11,美元/天，较上周上涨9.5%；MR型成品油轮TCE报收12,美元/天，较上周上涨6.4%。
长江观点：油运市场进入传统旺季，运价季节性改善。但是考虑到行业新船交付压力仍存，预计运价中枢将受到明显抑制。
沿海散货运输：运力短期不足，运价涨势延续
本周，沿海散货运输市场在部分北方港口封航的影响下，船舶周转时长增加，运力短期不足，船东借机持续推涨运价。最终，（沿海散货）综合运价指数报收点，较上周上涨4.8%。
长江观点：煤炭市场需求仍处于回升通道，电厂煤炭库存相对合理，预计4季度沿海煤炭运输市场将受益下游需求改善，运价稳中有升。
班轮公司提价计划船舶闲置率
风险提示：1. 欧美经济复苏受阻；2. 原油价格上涨；3. 人民币汇率风险。
证券研究报告：当前加盟制快递的护城河在哪儿？
对外发布时间：年12月09日
研究报告评级：维持“中性”
报告发布机构：长江证券研究所
参与人员信息：
韩轶超SAC:S1邮箱:hanyc
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